加载中...
数据目录 · 共 64 个条目 · 20 个分类浏览简化目录
SSRD上市公司与资本市场5
政府与司法数据4
企业主体与全景画像4
人民数据1
人物数据1
劳动就业数据2
Stock Liquidity and Commonality in Stock Liquidity: Evidence from ETFs
本文实证研究了ETF对其成分股流动性与流动性共性的影响。我们发现，ETF持股增加提升了成分股的流动性，但也导致流动性共性上升。利用不同类型ETF结算效率的外生差异，我们识别出ETF影响股票流动性与流动性共性的机制在于影响成分股的日内交易。由此，我们从流动性需求侧发现了流动性共性的一个新驱动力，并提出和实证检验了其背后的机制。
Abstract
We empirically study the impact of ETFs on the liquidity and commonality in liquidity of their constituent stocks in the A-share market. We find that increased ETF holdings have improved the liquidity, but also led to an increase in the commonality in liquidity. Using the exogenous differences in settlement efficiency among different types of ETFs, we identify the mechanism of ETFs affecting stock liquidity and commonality in liquidity as affecting the intraday trading of constituent stocks. Hence, we have discovered from the liquidity-demand side a new driving force of commonality in liquidity, proposed and empirically tested the mechanism behind it.
ETF持股增加提升成分股流动性
以Amihud非流动性指标衡量流动性，ETF持股比例每增加1%，成分股Amihud指标下降约12.38%，表明ETF持股显著改善了成分股的流动性。该结果在加入公司特征与固定效应后依然稳健。
ETF持股增加提高成分股换手率
以换手率衡量流动性，ETF持股比例每增加1%，成分股换手率提升约19.04%。换手率回归结果与Amihud指标结果一致，表明ETF持股从交易活跃度维度也提升了流动性。
ETF持股增加降低成分股Gamma
以Pastor-Stambaugh Gamma衡量流动性共性，ETF持股比例每增加1%，成分股Gamma下降约5.83%。Gamma下降意味着流动性共性上升，表明ETF持股使成分股流动性更易受市场共同因素影响。
ETF持股增加提高流动性共性
以流动性共性指标Liquidity Commonality衡量，ETF持股比例每增加1%，成分股流动性共性上升约14.18%。该结果支持ETF通过日内交易影响成分股流动性共性的机制。
核心解释变量
ETF持股比例（etfown），以ETF持有成分股市值占该股总市值的比例衡量；以及不同类型ETF的持股比例（szketfown、shketfown、szetfown、shetfown）
被解释变量
流动性指标包括Amihud非流动性指标、换手率（Turn）、Gamma指标；流动性共性指标包括Liquidity Commonality（基于R²构建）与β_ETF
样本与数据
2005年2月至2017年12月A股上市公司，剔除金融行业与数据缺失样本，最终包含31403个公司-半年度观测值。数据来源于Wind与GICS行业分类。
识别方法 / 模型设定
利用不同类型ETF（如沪深300ETF、中证500ETF等）在结算效率上的外生差异，以及ETF持股比例变动作为外生冲击，采用面板固定效应模型与工具变量法识别ETF持股对流动性与流动性共性的因果影响。
内生性及稳健性检验
通过替换流动性度量指标（Amihud、Turn、Gamma）、控制公司规模、账面市值比、股价波动率等特征、加入半年度与行业固定效应，以及使用不同ETF类型的子样本回归，结果保持稳健。
更多相关数据正在补充